本文系前中国人民银行支付结算司副司长穆长春在得到 APP 的课程《科技金融前沿：Libra 与数字货币展望》，用最浅显的语言，解释了什么是 Libra 和其所面对的问题以及我们国家自己的数字货币体系 DCEP 面临的趋势和挑战。

你好，我是穆长春，在人民银行任职。

在我录制这堂课的两个多月前，发生了一件震惊全世界央行的事情，也可能这件事以后会跟每个普通人都发生联系。那就是，在 2019 年 6 月 18 日，全世界最大的社交网站，Facebook，发布了一个叫做“Libra”的数字货币的白皮书。

所谓白皮书，就是类似商业计划书的东西，通常每种加密资产的发布都会有一个白皮书，Libra 也不例外。

请注意，我这里用到的是加密资产，而不是数字货币，这是因为很多国际组织都已经将私人的数字货币定义为加密资产了。

全世界这些年对数字货币的关注，你可能隐约已经感觉到了，一开始的比特币、以太币，到最近，像摩根、高盛这样传统的大机构也开始布局自己的数字货币了。

但是，没有哪一种数字货币像 Libra 这样，能够引起整个货币和金融世界的紧张。

Libra 的白皮书发布后，有人说它能成为全球流通的数字货币，也有人说它要跟支付宝和微信进行竞争。各国的监管机构和央行，有人旗帜鲜明地反对，也有人开始试图去研究它，包括法国、日本在内，还都成立了专门的工作组去研究该怎么应对这件事。

如果你已经感受到这种关注和紧张，那么我想说，你的感觉是对的，全世界对 Libra 的这种紧张，不是杞人忧天，是有它真实理由和背景的。

作为一个数字货币或者加密资产的研究者，同时作为一个央行职员，我也认为这个事情非常的重要。在 Libra 白皮书发布不久，我就和得到很快地决定，要推出讲 Libra 的这么一个课。

Libra 到底是什么？ 
我们来看它的白皮书是怎么说的。
白皮书首先讲，Libra 的使命，是要建立一套简单的、无国界的货币，和为数十亿人服务的金融基础设施。这套金融基础设施能够让人“无论居住在哪里，无论从事什么工作或收入怎样，在全球范围内转移资金的时候，应该像发短信或分享照片一样轻松、划算，甚至更安全。”

然后，这套金融基础设施，可以说是由三个体系共同搭建而成： 

1. 技术体系：按照白皮书的原话讲：“建立在安全的、可扩展的区块链基础上”。也就是说，它的基础技术是区块链。区块链这个概念你一定不陌生，像比特币、以太币，都是建立在区块链技术上的加密资产。

2. 价值体系：白皮书说：“以赋予其内在价值的资产储备作为后盾”。也就是你要兑换多少这种货币，要用相应的资产储备进行抵押，这些资产包括一篮子主权货币，也包括政府债券。也就是说，它是有储备资产的，这跟比特币的发行机制就很不一样了。

3. 治理体系：“它会建立一个独立的协会进行管理，这个协会由 28 家机构组成，这 28 家都是 Libra 的创始成员”。

包括哪些机构呢？除了 Facebook 自己，还包括 eBay、Uber 这些大的互联网公司，也包括 Mastercard、Visa 这样的银行卡清算组织，还包括 PayPal 这样的支付机构，还有电信公司、投资机构、非营利组织，等等等等。

总之，是一个由各个领域的头部企业，以及其他多边组织、学术机构、非营利组织组成的一个联合体。

听到这里，不知道你感觉到没有，Libra 是一项非常有野心的计划，它树起了一杆普惠金融的大旗，还搞了一套治理机制。

有几点，尤其值得注意：
第一，先不说其他机构，光是 Facebook，加上它旗下的 WhatsApp，一共有 27 亿用户。这意味着它的用户基础、它的社会动员能力，都巨大无比。

第二，Libra 有价值支撑，这意味着它跟以前作为投机工具的加密资产很不一样，它有潜力成为通常意义上的货币。

第三，它针对的不仅仅是美国本土，而是全球各个国家。

好，关于 Libra 的基本情况，我先介绍到这。关于 Libra，它现在发布了一份白皮书，后来还到美国国会进行了几场听证会，Facebook 的高管都参加了，白皮书和听证会，都可以作为了解 Libra 的重要参考。你在听完我这堂课之后，如果还有进一步的兴趣，可以再去找这些资料来看。

我们今天为什么这么关注 Libra，是因为它的能量足够巨大，能够搅动整个国际货币体系。
这里插一句，关于 Libra 这个词，用 Facebook 自己的话来讲，在拉丁文中是“磅”的概念，取的是计量单位的意思，大概相当于 12 盎司。但 Libra 同时也有“秤”的意思，国内现在普遍都翻译成天平币或者天秤币，有人就从阴谋论的角度来说，天平也好、天秤也好，就是一个校准工具，引申一下也就是说 Libra 的野心是要来校准国际货币体系。

当然我们不是要去宣扬阴谋论，但是我认为，把 Libra 看作一个潜在的世界级的货币变革，并不过分，但这个变革如果没有处理好，很可能会是一个巨大的隐患。

为什么这么说？这就是我在接下来的几节课里会展开的。 我会分这么几部分来讲：

第一讲，我会先来回答：从技术的角度看，Libra 的技术架构是什么，解决了什么问题，为什么说它跟比特币这种加密资产很不一样。

第二讲，我会来谈，Libra 能否实现价值的稳定，所谓的一篮子货币的资产储备究竟意味着什么。

第三讲，我会带你来分析，Libra 有没有可能成为一种强势的世界货币，它的路径最有可能是怎样的。

第四讲，我会来讲 Libra 会从哪些方面冲击原有的货币体系。

第五讲、第六讲，我会专门来讲一讲中国央行自己准备发行的数字货币，它的名字叫做 DCEP。

最后一讲，我会来讲讲我对互联网金融创新的一些看法。
欢迎你，跟我一起进入下面的内容。

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01 Libra：比比特币更接近支付工具的数字货币 
这一讲，我们会来讲一个关键问题，那就是 Libra 的技术路线。

首先，在前面我们讲到，Libra 自称自己的基础技术是区块链，但事实上，目前根据我们掌握的信息，可以作出下面这样的判断，那就是， Libra 采用的不是纯粹的区块链技术，而是一个混合式的架构，所以它不能算严格意义上的区块链加密货币 。

但是，也正因为这样，它才有可能成为一个真正的支付工具。

我们先来讲，为什么区块链技术，不适合用来做支付。

区块链不适合用来做支付 
Facebook 在白皮书里号称，Libra 现在的技术能支持每秒 1000 笔交易，每笔交易完成需要确认的等待时间是 10 秒钟。

这个数字听起来你可能觉得没什么，但是你可以对比一下：比特币完成一笔交易需要等待 60 分钟。

即便如此，Libra 现在这个速度，做支付仍然不理想。

当然，每秒 1000 笔的交易，应该是 Facebook 设定的一个目标，其实我们央行的数字货币研究所在 Libra 的代码发布后，也下载了它的代码，搭建了同样的环境，去做了测试。

我们曾经做过一个区块链实验，就是把所有的节点都放在一个局域网之内，这样就去掉了带宽的限制，只有四个节点，节点之间不加载任何协议，我们用的服务器是八核的 CPU，256G 的内存。

但就是在这样好的环境下，我们也只能做到每秒 3 万笔的交易，而对目前的 Libra 来说，它的区块链还没有进行优化，用同样的配置，它的交易并发量一下子就下降到了 60 笔每秒。

不过，即使是在 3 万笔每秒的情况下，这个速度依然满足不了我们“双十一”那样的交易量，比如 2018 年“双十一”，网联并发量的峰值，是九万两千多笔每秒。
这也就是我要说的，区块链第一个最大的缺陷，就是可扩展性比较差。 

可扩展性是什么意思呢？

举个简单的例子，一个人算十道数学题，每算出一道题一分钟，一共就要十分钟。如果两个人来算这十道题，假设算力相等，都能算对，就是五分钟。五个人来算呢？就是两分钟了。随着投入的算力越多，计算能力一定是一个线性增加的过程，这就叫可扩展性。也就是通过扩展资源，比如 CPU、服务器，来实现算力的增长，实现效率和性能的增加。

但是区块链，它有另一个叫法，叫分布式账本，它的可扩展性就比较差，原因就是所谓的分布式造成的，每一笔交易，系统中所有节点，都要去记一次账，都要对数据进行全量的计算和存储。

这样一来，通过增加节点就不会线性地提高算力，这就有点像木桶理论，当然这个比喻不是特别准确，但也有相似之处，就是如果共识算法做得不太优化，性能低的节点就可能会拖累整个区块链的性能。

这意味着，如果我们用区块链技术去做支付的话，就可能会很慢。 

打个比方，你去超市买一瓶水，付款的时候可能需要等个几分钟，才能确认你这笔交易完成。甚至说，你可能只需要等 10 秒钟，这个体验依然还是很不好的，因为如果每笔交易都要等 10 秒钟或者几分钟，那收银台排队也要排出好几里。

你可能问：我算力增加，CPU 个数往上堆，内存往上堆，能不能在区块链领域实现摩尔定律呢？我们的结论是，目前来说难度很大，因为最终决定区块链性能的，不仅是算力，还有带宽。

你可能还会问了，那好，既然你说是带宽造成的问题，我们是不是解决了带宽问题，就能在区块链领域实现摩尔定律呢？还是很难，原因是我前面说过的木桶理论，也就是说，它可能被处理能力最低的那个节点所限制。

分布式账本同时也带来了存储的问题。前面我说了，因为每一个节点要保存系统里所有的交易信息，这就对数据存储量要求很高。

比如以太币，现在要求一个节点 50 个 G。比特币就更大了，一个节点要 100 多个 G。而且比特币和以太币毕竟还是少数人在用，交易量也不大，都已经到这个存储的级别了。那如果是 Libra，你想象下，可能是 27 亿人在用，即使我们打个折，至少也有几亿人在用，这样的话，对数据存储量的要求就会非常高。

事实上前面我们说的可扩展性差的问题也好，存储的问题也好，都是分布式账本天然的缺陷，你可能说，那你怎么不说它的优势呢？

比如大家原来就觉得，区块链的安全性和隐私保护是最好的。但这一点上很多人的理解实际上也有偏差。

它的安全性是说改不了账本，你只要记上就不可篡改、是不可逆的。并不是说它对个人的信息和安全性保护得就很好，否则的话，也不会有哪个交易所被盗多少亿的资产了，历史上确实出现过好几次这样的事故。

这主要是因为，区块链并没有原生的一个加密机制，它还是要依靠传统的加密机制。

比如你把你的比特币存在一个热钱包里面，你还是要好好地保存好你的私钥，也就是说保存好你的密码，如果你的私钥被人攻破了，依然可以盗走你的比特币。

所谓的安全性，并不是指你私人资产的安全性，而指的是账本不被篡改的安全性。小偷偷了你的比特币，那个账也记在上面，也不能改，偷了就是偷了，你是追不回来的。

还有一个问题，就是常说的 51% 算力攻击。也就是当系统中有合作关系的、恶意节点控制的算力，如果超过一半，就可以对系统进行攻击。

51% 算力是不是很难被突破呢？其实并不是，比如最高的时候，曾经 90% 以上挖矿的算力都集中在中国。

当时所谓的矿场，夏天的时候都放在贵州，是因为夏天贵州处于丰水期，水电便宜，山里面气温也低，不用投入太多制冷成本，就可以实现降温。冬天的时候去内蒙，因为冬天的时候，内蒙的风电便宜。

除了安全性，普通人最关心的还有隐私保护的问题。关于隐私保护，存在许可链和公有链的区别，比如比特币就是公有链，没有授权机制。许可链，就是要有授权才能加入，Libra 就是许可链。

比特币这种公有链，它的节点信息是完全公开的，我只要变成其中一个节点，我就可以把所有其他节点的数据全都拷过来。那其实是没有任何隐私可言的。

你可能说：可我是匿名的，你不知道我是谁，你也不知道我用比特币买了什么。但是你别忘了，你在交易所上的交易，哪怕是在暗网上进行的交易，比如毒品交易、武器交易、贩卖人口交易，这个过程中你一定会在网络上留痕的，无论你留的是 IP 地址，还是 MAC 地址，还是 Email 地址，甚至其他所有大数据所能涉及到的所有痕迹，一定都可以通过数据挖掘来锁定你是谁。

在美国就有一家公司叫 Chain Analysis，这个公司曾经协助 FBI、CIA 破获了几起暗网的非法交易事件。这家公司掌握了目前 80% 以上的比特币交易人员的真实身份，它就是靠大数据以及交易所数据，再加上节点数据，挖出了你在现实世界的真实身份。

所以从这个角度来说，公有链上没有秘密可言。 

那许可链是不是就有隐私保障了呢？刚才说了，区块链没有原生的加密机制，所以理论上攻破也是不难的。

在支付领域，对区块链来讲，最致命的问题是结算最终性的问题。 

什么是结算最终性呢？国际清算银行在《金融市场基础设施原则》里讲过一个原则，就是你要明确每一笔交易完成的时间点，这个时间点确定了，那就能确定这笔交易最终完成的那个时间点，这个点也是不可回退的一个点。

如果你没有这么一个明确的时间点，就会导致在法律上、经济上产生一系列的问题。

比如一家公司今天宣布破产了，根据一些国家破产法律规定，破产机构被宣布破产之前的零点起发生的交易是无效的，是要回退的。那如果你没有明确的时间点来确定一笔支付完成的时间点的话，就会出问题。

可是用区块链来做支付的话，从法律上来说很难确定究竟在哪个时间点上才算这笔交易最终完成。相关区块链节点投票更新完之前，严格意义上来讲，你就不能确定这个时间点到底在哪。所以区块链作为支付工具，不太合适。

区块链用于支付，还有其他问题，包括系统之间的交互性，以及业务连续性。这些我就不一一解释了。总之，区块链用来做支付，有太多的难题需要解决。

Libra： 不完全是区块链，而是混合式架构 

刚才我们讲了用区块链做支付的种种缺陷，那么回到 Libra 这个话题，它宣称自己是“可扩展的区块链”，是怎么回事呢？

前面我已经提到，Libra 白皮书发布了以后，Facebook 也在开发社区发布了 Libra 的代码，我们的数字货币研究所，当时就下载了这个代码，搭建了测试环境，也发现了很多问题，基本上是跑不通的。

同时，在代码发布的第一天，Libra 的开发社区就提交了 52 个问题，后来明确其中 bug 有 33 项。

讲这个是为了说明，目前来看，Libra 还处在很早期的阶段，代码质量也不是很稳定，包括有些技术它也没披露，比如说，它没说最后会不会用高速专用网络，节点怎么治理。目前也没有一个可行的方案，连时间表都没有。

但是我想提醒的是，它的进步一定会很快，它会充分利用全球所有码农的智力和热情，帮它优化系统，帮它写代码。

根据目前我们掌握的信息，我们基本上可以下这么一个结论：Libra 规避了区块链的技术短板，采用的是一种混合架构。

Libra 不可能是一个纯粹的区块链，或者说不是原教旨主义的那种区块链——它底层用的是中心化的架构，只有到最上面，就是最终结算那一层，它才用一下区块链。

因为要实现它号称的 1000 笔每秒，只有用这种架构才能办到，也就是说它有很多约束条件导致它只能采取这种技术架构，不太可能走别的路。

原因就是前面说的，纯粹的区块链技术根本支持不了零售级别的应用。即使以后它能达到 1000 笔每秒，那也只能用于国际汇兑或者是跨境汇款，因为只有在跨境汇款场景下，你才不会那么在意速度。

这个技术架构，如果用比较完整的表述，应该叫做“中心化的分布式处理架构和区块链技术相结合的分层混合技术路线”。

听起来有点拗口。但你只要知道，它是分层的，因为只有分层才能提高处理性能，底下的交易采用的都是中心化处理，因为中心化处理，速度会很快，到了最上层，也就是最终结算那一层，用的才是区块链，而且节点不会很多，因为节点越多速度越慢。

如果还想再提高速度，极端的情况下可以把节点集中在一个机房里面，那实现 1000 笔 / 秒就非常容易了。

第一讲小结

这一讲我们说了，区块链并不适合用来做支付，Libra 也并不是纯粹的区块链架构。

Libra 对外宣称自己是区块链，可能更多是为了吸引眼球，利用区块链的招牌，表明自己善于利用新技术。而且它确实在一定程度上用到了区块链，你也不能说它一点都没用到。

好，理解了 Libra 的技术原理，下一讲，我们就来看看，Libra 是根据什么定价的。